即將到期的特別國債，將以定向的方式續(xù)發(fā)。
8月22日，財政部發(fā)布消息，經國務院批準，對2017年8月29日到期的6000億元特別國債，財政部將采取滾動發(fā)行方式，向有關銀行定向發(fā)行，其中7年期4000億元，10年期2000億元。與此同時，中國人民銀行將面向有關銀行開展公開市場操作。
隨后，業(yè)內人士接受媒體采訪表示，此次特別國債滾動發(fā)行基本上比照2007年的做法，不會對金融市場和銀行體系流動性產生影響。
對于這筆6000億元特別國債的續(xù)發(fā)方式，此前市場預計要么定向發(fā)行，要么公開招標：若采用公開招標的方式，可能會對資金面造成擠壓。財政部公告明確將定向續(xù)發(fā)這筆特別國債，市場擔憂得以解除。
“四不變”定向滾動續(xù)發(fā)
8月22日，財政部對外公開《關于2017年特別國債（一期和二期）發(fā)行工作有關事宜的通知》，財政部將于2017年8月29日在全國銀行間債券市場，面向境內有關銀行定向發(fā)行兩期特別國債，第一期期限7年，發(fā)行面值4000億元，票面利率為3.6%；第二期期限10年，發(fā)行面值2000億元，票面利率3.62%。
這兩期特別國債，是為了兌付將于8月29日到期的2007年發(fā)行的第一期6000億元特別國債。
2007年，財政部發(fā)行了總計約1.55萬億特別國債，當時合計約2000億美元，作為中國投資有限責任公司的資本金，由中投公司進行海外投資，以增加我國外匯儲備的投資渠道，提高外匯經營收益。
2007年第一期特別國債6000億元，是面向境內商業(yè)銀行發(fā)行，最后選定當時尚未上市的中國農業(yè)銀行，通過農行“中轉”，由央行購買6000億元特別國債。具體操作路徑是，財政部向農行發(fā)行6000億元特別國債，籌集人民幣資金后，財政部向央行購買等值外匯；同時，央行利用賣匯獲得的6000億元人民幣，向農行購買等值的特別國債。
由于央行用賣匯收入及時向農行購進特別國債，并不對農行的資產負債表產生影響。財政部發(fā)行的6000億元特別國債，最終持有人為央行，體現(xiàn)為央行資產負債表上條目的變換，從6000億元“外匯”變成了6000億元“對政府債權”（特別國債）。財政部發(fā)行的6000億元特別國債，作為中投公司的資本金，財政部行使出資人職責。
之所以“借道”農行，是按照市場化方式操作，因為根據《中華人民共和國中國人民銀行法》第二十九條：“中國人民銀行不得對政府財政透支，不得直接認購、包銷國債和其他政府債券”。
今年續(xù)發(fā)這6000億元特別國債，基本比照2007年的做法。徐忠表示，財政部在一級市場面向有關銀行發(fā)行特別國債，當日央行在二級市場購入特別國債，不會對債券一級市場發(fā)行和二級市場交易形成擠出效應。可實現(xiàn)財政債務總額不變、人民銀行資產負債表不變、相關金融機構資產負債表不變、銀行體系流動性不變。
幾乎不影響市場
2007年發(fā)行特別國債，最主要目的是為了豐富外匯儲備投資，為成立的中投公司籌集資本金。不過，當時也期待通過發(fā)行特別國債，增加央行持有的國債，豐富央行公開市場操作工具，比如央行通過逐步賣出特別國債調節(jié)貨幣供應量，緩解流動性偏多的問題。
從官方釋放的消息來看，十年過去了，這6000億元特別國債仍由央行持有，未被賣出。
業(yè)內人士指出，央行公開市場操作有豐富的工具箱。根據人民銀行法第二十三條，人民銀行“可在公開市場買賣國債”。預計央行將于發(fā)行當日（2017年8月29日）啟動現(xiàn)券買斷工具，通過債券二級市場從金融機構買入此次滾動發(fā)行的6000億元特別國債。
業(yè)內人士對記者表示，2007年定向發(fā)行的特別國債，本質上是外匯儲備的應用，中投公司用這筆資金進行長期的股權投資等，央行不大會動用這筆特別國債進行公開市場操作。從目前央行公開市場操作實踐來看，國債工具用得不多。
業(yè)內人士表示，此次特別國債滾動發(fā)行基本上比照2007年的做法，不會對金融市場和銀行體系流動性產生影響。
業(yè)內人士對記者表示，之前市場擔心到期的6000億元可能會公開發(fā)行，有些機構可能要準備長期流動性，但財政部公告指出定向發(fā)行，不會對流動性產生影響。
2007年發(fā)行的6000億元特別國債為10年期，今年續(xù)發(fā)為何要新增7年期？徐忠表示，特別國債參考市場利率發(fā)行，且7年期特別國債發(fā)行利率略低于10年期，既尊重市場，又反映了合理的期限溢價，有利于增強國債收益率的市場基準性。
業(yè)內人士認為，7年期國債交投不活躍，在二級市場上7年期和10年期國債收益率比較接近。之所以增加7年期特別國債，可能是為了完善國債收益率曲線。
除了這6000億元特別國債，今年年底前，還陸陸續(xù)續(xù)有幾批2007年通過公開市場發(fā)行、合計約1000億元的特別國債到期。
業(yè)內人士對記者表示，財政部明確將滾動發(fā)行6000億元即將到期的特別國債，且發(fā)行不會對市場流動性造成影響，后續(xù)的1000億元特別國債也不會有大影響。
業(yè)內人士對記者表示，今年年底陸續(xù)到期的這1000億元特別國債，未來可能仍按公開方式續(xù)發(fā)——特別國債到期續(xù)發(fā)，會沿著原來路徑續(xù)發(fā)，作為一個技術問題解決，不涉及到流動性的改變。
業(yè)內人士認為，今年后續(xù)到期的1000億元特別國債，可能仍會通過公開方式發(fā)行。1000億元額度不大，之前公開發(fā)行，繼續(xù)公開續(xù)發(fā)，整體而言對市場的流動性不會有影響。
