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PTA為何如此強(qiáng)勢？發(fā)布時間：2023-03-23 來源：新浪財(cái)經(jīng)
3月份以來，原油價格大幅跳水，帶動化工品集體走弱，但PTA卻異軍突起，逆勢上漲。目前PX供減需增，且調(diào)油邏輯的帶動仍在，疊加聚酯開工高位，成本端、需求端均有較強(qiáng)支撐，后市PTA價格仍有向上的動力。
2023年3月份以來，歐美多家銀行先后爆雷引發(fā)市場恐慌情緒蔓延，原油價格大幅跳水，帶動下游化工品集體走弱。然而PTA卻異軍突起，逆勢上漲，給壓抑的大宗商品市場帶來了一絲曙光。
PX利潤明顯擴(kuò)張
3月初以來，布倫特原油價格下跌11.78美元/桶，跌幅14.1%，石腦油價格下跌137美元/噸，跌幅18.9%，然而PX價格卻上漲了35美元/噸，漲幅超過3.4%。在上游油品價格走弱的同時，以PX為首的芳烴聯(lián)合類產(chǎn)品卻不斷蠶食產(chǎn)業(yè)鏈其他品種的利潤，PX-石腦油價差上漲172美元/噸至480美元/噸，漲幅近56%，PX成為聚酯上游利潤擴(kuò)張最明顯的品種，使得原油價格的下跌根本無法有效傳導(dǎo)至PTA端。PX作為PTA的直接上游產(chǎn)品，不僅在成本端對沖了原油價格下跌的影響，而且進(jìn)一步抬升了PTA的估值。在PX的帶動下，PTA加工費(fèi)同樣水漲船高，較3月初上漲181.8元/噸至520元/噸，漲幅近54%。對于PTA行業(yè)來說，現(xiàn)在的加工費(fèi)水平極為可觀。
成本端支撐較強(qiáng)
在原油價格大幅下跌的過程中，PX仍然能在成本端支撐PTA價格逆勢而上，根本原因在于PX供需面較為緊張。一般情況下，從3月底到4月PX處于供減需增的狀態(tài)，按照PX加工費(fèi)與庫存的負(fù)相關(guān)性來判斷，預(yù)計(jì)4月份會大幅去庫。從供給端看，亞洲PX的開工率一直不溫不火，主要原因在于東北亞短流程裝置居多，而PX-MX價差長期處于低位，利潤與開工密切相關(guān)，導(dǎo)致日韓很多企業(yè)開工意愿不強(qiáng)，疊加近期臨近檢修旺季，海外供應(yīng)較為緊張。
另外，從去年夏季開始，美國汽油庫存長期處于低位，而且今年以來調(diào)油的單一利潤一直處于高位，不少甲苯、二甲苯從韓國運(yùn)往美國參與高辛烷值調(diào)油，進(jìn)口至我國的PX數(shù)量則逐月減少。從國內(nèi)PX裝置開工情況看，近期有消息稱東營威聯(lián)年產(chǎn)400萬噸裝置降負(fù)至70%，并持續(xù)3周，青島麗東年產(chǎn)100萬噸裝置降負(fù)至56%，持續(xù)至4月底。而3月中旬之后，PTA前期進(jìn)入春季檢修的裝置陸續(xù)重啟，對PX的需求端具有一定的支撐作用。
整體看，雖然近期MX和甲苯等調(diào)油組分漲速超過汽油，但目前仍未造成調(diào)油失去經(jīng)濟(jì)性的情況，預(yù)計(jì)在成本驅(qū)動上，調(diào)油邏輯的帶動作用仍未結(jié)束，國內(nèi)PX供減需增，目前PX和PTA價格仍有向上的動力。
聚酯開工維持高位
3月份以來，聚酯開工負(fù)荷長期維持在89%左右的高位，且目前沒有降負(fù)的跡象，疊加近期聚酯新裝置密集順利投產(chǎn)，PTA需求端支撐較強(qiáng)。新疆一套年產(chǎn)30萬噸聚酯新裝置剛剛開車成功，新裝置配套生產(chǎn)滌綸長絲為主；四川漢江年產(chǎn)60萬噸聚酯瓶片新裝置聚合部分已出料，SSP增粘部分預(yù)計(jì)本周末出料。根據(jù)前期推算，當(dāng)聚酯負(fù)荷超過85%時，對于目前PTA的開工負(fù)荷來說，基本處于去庫周期內(nèi)，而從PTA周度社會庫存數(shù)據(jù)看，確實(shí)3月份已經(jīng)開始去庫，目前相比2月中旬去庫30萬噸左右。因此整體看，PX和PTA均處于驅(qū)動向上的邏輯中。
