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8月LPR“按兵不動(dòng)” 年內(nèi)或仍有調(diào)降空間發(fā)布時(shí)間：2024-08-21 來源：博易大師
8月20日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，8月20日貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.35%，5年期以上LPR為3.85%，均維持不變。
多位分析人士認(rèn)為，隨著中期借貸便利（MLF）逐漸淡出政策利率角色，LPR報(bào)價(jià)參考短期政策利率調(diào)整的模式進(jìn)一步確立。7月LPR調(diào)降后，政策效果持續(xù)釋放，短期內(nèi)進(jìn)一步下調(diào)的緊迫性不大。當(dāng)前銀行凈息差壓力較大，也在一定程度上掣肘LPR下調(diào)。往后看，LPR年內(nèi)或仍有調(diào)降空間。
多因素致LPR報(bào)價(jià)持平
對(duì)于8月LPR持穩(wěn)，市場早有預(yù)期。
自央行2019年優(yōu)化LPR形成機(jī)制以來，LPR由MLF操作利率和報(bào)價(jià)加點(diǎn)共同決定。如今，隨著MLF逐漸淡出政策利率角色，LPR報(bào)價(jià)由此“換錨”短期政策利率。
7月22日，央行下調(diào)7天期逆回購操作利率10個(gè)基點(diǎn)至1.70%。當(dāng)日，1年期和5年期以上LPR同步下調(diào)，LPR跟隨逆回購利率調(diào)整的模式逐漸確立。而在8月LPR報(bào)價(jià)出爐前，短期政策利率并未變動(dòng)。
年初至今，1年期和5年期以上LPR分別累計(jì)下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)和35個(gè)基點(diǎn)。政策效果持續(xù)釋放的背景下，分析人士認(rèn)為，LPR短期內(nèi)連續(xù)下調(diào)的必要性不大。
“上月LPR下降后，當(dāng)前的重點(diǎn)是引導(dǎo)企業(yè)和居民信貸利率跟進(jìn)下調(diào)?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青表示，考慮到現(xiàn)階段宏觀經(jīng)濟(jì)總體上保持著回升向好勢頭，各類風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制，貨幣政策有條件堅(jiān)持穩(wěn)健基調(diào)，連續(xù)下調(diào)政策利率并引導(dǎo)LPR跟進(jìn)連續(xù)下降的必要性不大。
LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)則取決于各行自身資金成本、市場供求、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素。截至二季度末，商業(yè)銀行凈息差已壓縮至1.54%。有市場人士認(rèn)為，息差承壓之下，商業(yè)銀行缺乏主動(dòng)調(diào)降LPR報(bào)價(jià)的動(dòng)力。
“銀行凈息差收窄對(duì)LPR調(diào)整的阻力較大，市場對(duì)銀行凈息差、銀行財(cái)報(bào)業(yè)績的關(guān)注度較高?！惫獯筱y行金融市場部宏觀研究員周茂華對(duì)記者表示。
中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬分析稱，近期市場資金利率觸底回升，市場化負(fù)債成本相對(duì)上行，也削弱了LPR短期繼續(xù)下調(diào)的空間。
LPR年內(nèi)或仍有調(diào)降空間
展望后市，分析人士認(rèn)為，年內(nèi)LPR仍存下調(diào)空間。
央行行長潘功勝日前在接受媒體采訪時(shí)表示，將繼續(xù)堅(jiān)持支持性的貨幣政策立場，加強(qiáng)逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，支持鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢。進(jìn)一步提升貨幣政策對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級(jí)、新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的效能，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持力度，更有針對(duì)性地滿足合理的消費(fèi)融資需求。
《2024年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》提及，完善市場化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，發(fā)揮央行政策利率引導(dǎo)作用，釋放貸款市場報(bào)價(jià)利率改革和存款利率市場化調(diào)整機(jī)制效能，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)持續(xù)提升自主定價(jià)能力，推動(dòng)企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降。
王青表示，在7月央行打出降息“組合拳”后，為配合后續(xù)政府債券發(fā)行，支持積極的財(cái)政政策更好發(fā)力見效，以及推動(dòng)企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降，貨幣政策還將保持靈活性，降準(zhǔn)降息都有空間，各類增量政策儲(chǔ)備都在政策工具箱內(nèi)。未來在提高LPR報(bào)價(jià)質(zhì)量過程中，也不排除政策利率保持不變，LPR單獨(dú)下調(diào)的可能性。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，考慮到今年以來社融信貸增速持續(xù)偏弱，年內(nèi)LPR或仍有下行空間。
“在促內(nèi)需及提升報(bào)價(jià)質(zhì)量等多重考量下，年內(nèi)LPR報(bào)價(jià)仍存下調(diào)可能?！睖乇虮硎荆?dāng)前穩(wěn)增長已成為政策主要目標(biāo)，后續(xù)經(jīng)濟(jì)修復(fù)效果若不及預(yù)期，仍需通過調(diào)降政策利率及LPR來降低實(shí)體融資成本，促進(jìn)內(nèi)需修復(fù)。此外，嚴(yán)禁“手工補(bǔ)息”監(jiān)管持續(xù)和存款掛牌利率啟動(dòng)新一輪下調(diào)，使得銀行負(fù)債成本總體繼續(xù)改善，也將為LPR再次下調(diào)創(chuàng)造空間。
多位分析人士認(rèn)為，隨著中期借貸便利（MLF）逐漸淡出政策利率角色，LPR報(bào)價(jià)參考短期政策利率調(diào)整的模式進(jìn)一步確立。7月LPR調(diào)降后，政策效果持續(xù)釋放，短期內(nèi)進(jìn)一步下調(diào)的緊迫性不大。當(dāng)前銀行凈息差壓力較大，也在一定程度上掣肘LPR下調(diào)。往后看，LPR年內(nèi)或仍有調(diào)降空間。
多因素致LPR報(bào)價(jià)持平
對(duì)于8月LPR持穩(wěn)，市場早有預(yù)期。
自央行2019年優(yōu)化LPR形成機(jī)制以來，LPR由MLF操作利率和報(bào)價(jià)加點(diǎn)共同決定。如今，隨著MLF逐漸淡出政策利率角色，LPR報(bào)價(jià)由此“換錨”短期政策利率。
7月22日，央行下調(diào)7天期逆回購操作利率10個(gè)基點(diǎn)至1.70%。當(dāng)日，1年期和5年期以上LPR同步下調(diào)，LPR跟隨逆回購利率調(diào)整的模式逐漸確立。而在8月LPR報(bào)價(jià)出爐前，短期政策利率并未變動(dòng)。
年初至今，1年期和5年期以上LPR分別累計(jì)下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)和35個(gè)基點(diǎn)。政策效果持續(xù)釋放的背景下，分析人士認(rèn)為，LPR短期內(nèi)連續(xù)下調(diào)的必要性不大。
“上月LPR下降后，當(dāng)前的重點(diǎn)是引導(dǎo)企業(yè)和居民信貸利率跟進(jìn)下調(diào)?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青表示，考慮到現(xiàn)階段宏觀經(jīng)濟(jì)總體上保持著回升向好勢頭，各類風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制，貨幣政策有條件堅(jiān)持穩(wěn)健基調(diào)，連續(xù)下調(diào)政策利率并引導(dǎo)LPR跟進(jìn)連續(xù)下降的必要性不大。
LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)則取決于各行自身資金成本、市場供求、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素。截至二季度末，商業(yè)銀行凈息差已壓縮至1.54%。有市場人士認(rèn)為，息差承壓之下，商業(yè)銀行缺乏主動(dòng)調(diào)降LPR報(bào)價(jià)的動(dòng)力。
“銀行凈息差收窄對(duì)LPR調(diào)整的阻力較大，市場對(duì)銀行凈息差、銀行財(cái)報(bào)業(yè)績的關(guān)注度較高?！惫獯筱y行金融市場部宏觀研究員周茂華對(duì)記者表示。
中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬分析稱，近期市場資金利率觸底回升，市場化負(fù)債成本相對(duì)上行，也削弱了LPR短期繼續(xù)下調(diào)的空間。
LPR年內(nèi)或仍有調(diào)降空間
展望后市，分析人士認(rèn)為，年內(nèi)LPR仍存下調(diào)空間。
央行行長潘功勝日前在接受媒體采訪時(shí)表示，將繼續(xù)堅(jiān)持支持性的貨幣政策立場，加強(qiáng)逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，支持鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢。進(jìn)一步提升貨幣政策對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級(jí)、新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的效能，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持力度，更有針對(duì)性地滿足合理的消費(fèi)融資需求。
《2024年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》提及，完善市場化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，發(fā)揮央行政策利率引導(dǎo)作用，釋放貸款市場報(bào)價(jià)利率改革和存款利率市場化調(diào)整機(jī)制效能，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)持續(xù)提升自主定價(jià)能力，推動(dòng)企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降。
王青表示，在7月央行打出降息“組合拳”后，為配合后續(xù)政府債券發(fā)行，支持積極的財(cái)政政策更好發(fā)力見效，以及推動(dòng)企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降，貨幣政策還將保持靈活性，降準(zhǔn)降息都有空間，各類增量政策儲(chǔ)備都在政策工具箱內(nèi)。未來在提高LPR報(bào)價(jià)質(zhì)量過程中，也不排除政策利率保持不變，LPR單獨(dú)下調(diào)的可能性。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，考慮到今年以來社融信貸增速持續(xù)偏弱，年內(nèi)LPR或仍有下行空間。
“在促內(nèi)需及提升報(bào)價(jià)質(zhì)量等多重考量下，年內(nèi)LPR報(bào)價(jià)仍存下調(diào)可能?！睖乇虮硎荆?dāng)前穩(wěn)增長已成為政策主要目標(biāo)，后續(xù)經(jīng)濟(jì)修復(fù)效果若不及預(yù)期，仍需通過調(diào)降政策利率及LPR來降低實(shí)體融資成本，促進(jìn)內(nèi)需修復(fù)。此外，嚴(yán)禁“手工補(bǔ)息”監(jiān)管持續(xù)和存款掛牌利率啟動(dòng)新一輪下調(diào)，使得銀行負(fù)債成本總體繼續(xù)改善，也將為LPR再次下調(diào)創(chuàng)造空間。
