林·奧爾登（Lyn Alden）是林·奧爾登投資策略公司的創(chuàng)始人，她警告稱，盡管美聯(lián)儲在9月的會議上降息幾乎已成定局，但投資者仍需關(guān)注其對美國市場的影響。她認(rèn)為，美國可能會出現(xiàn)資本大規(guī)模流出，轉(zhuǎn)而流入其他市場的情況。
奧爾登在接受Kitco News首席主播兼主編米歇爾·馬科里（Michelle Makori）采訪時表示，美聯(lián)儲的降息一方面對美國經(jīng)濟的影響有限，因為美聯(lián)儲不會將利率降至零利率環(huán)境。另一方面，市場可能會出現(xiàn)資本從美國及美元計價資產(chǎn)流向其他市場的輪動。
奧爾登說：“這些降息對經(jīng)濟大部分領(lǐng)域的效果不會像通常那樣顯著。這是因為，當(dāng)美聯(lián)儲利率降到較低水平時，現(xiàn)有的抵押貸款會進行大量的再融資活動。每個人都可以再融資抵押貸款，享受免費的午餐。但是，如果我們得到一個更高的低點，那么經(jīng)濟中最大的一部分——房主和投資級公司——將不會受到太大影響。”
奧爾登補充道，她不會對美聯(lián)儲在2%到4%之間停止降息感到驚訝，這將比之前的零利率環(huán)境要高得多。
然而，市場將感受到貨幣政策放松的影響，因為大量外國資本將開始離開美國。
奧爾登表示：“目前，全球資本大量涌入美國股票市場。這種情況自互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期以來尚未出現(xiàn)。如果你查看MSCI世界指數(shù)，其中71%是美國股票。而且其中許多股票是未對沖的。如果開始出現(xiàn)降息，可能會使美元貶值。對于外國投資者來說，你的回報表現(xiàn)不佳；你擁有的是以美元計價的股票，而美元卻在貶值。你可能會看到外國股東從美國市場撤出。”
在這種情況下，可能會出現(xiàn)“顯著的資本輪動”，大規(guī)模資本可能會從大型低波動性的美國股票流出。
奧爾登認(rèn)為，美聯(lián)儲的降息周期可能是引發(fā)這種資本輪動的最佳催化劑。“上一次大規(guī)模輪動發(fā)生在2000年代初。這是下一個潛在的時期。我們上一次的催化劑是2019年，但由于疫情和隨后的其他事件被打斷了。這是五年來第一個嚴(yán)重的催化劑，可能導(dǎo)致從擁擠的美國市場轉(zhuǎn)向其他市場?！彼忉尩馈?/span>
對美聯(lián)儲的預(yù)期
根據(jù)CME FedWatch工具，市場預(yù)計9月會有100%的降息可能性。投資者之間唯一的爭論是降息25個基點還是50個基點，其中67%傾向于較小的降息。
奧爾登指出，市場對9月的預(yù)期是合理的，除非出現(xiàn)信貸事件，否則她預(yù)測未來將出現(xiàn)逐步降息的周期。
她說：“如果沒有出現(xiàn)大規(guī)模的信貸事件來打破市場，或者失業(yè)率沒有飆升到4.5%以上，你可能會期待溫和的降息。如果出現(xiàn)一些這樣的事件，我們可能會看到每次降息50個或75個基點?！?/span>
然而，奧爾登認(rèn)為利率不會回到零?！拔业囊话慊A(chǔ)情況是看到利率出現(xiàn)更高的低點，”她說?！拔覀冋谶M入一個利率橫盤波動的時代。這是個問題，因為在過去40年里，我們的公共債務(wù)占GDP的比例較高，但利率卻較低。因此，公共賬本上的利息支出一直很可控。但隨著我們進入利率橫盤波動的時期，并在可預(yù)見的未來在2%-6%之間波動，同時債務(wù)占GDP的比例仍然很高并且不斷上升，利息支出將變得非常嚴(yán)峻?！边@將對美國經(jīng)濟和市場產(chǎn)生影響。
