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美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)擾動(dòng)市場預(yù)期10年期美債收益率再掀波瀾發(fā)布時(shí)間：2024-10-14 來源：博易大師
“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”再掀波瀾：10年期美債收益率于日前重返4%，并維持在該點(diǎn)位上方運(yùn)行，多期限美債收益率也集體上揚(yáng)。
分析人士認(rèn)為，受近期公布的一系列美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期的影響，市場降息預(yù)期再度調(diào)整，資產(chǎn)價(jià)格隨之修正。展望后市，美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)降息節(jié)奏可能放緩，其降息路徑仍充滿不確定性，未來美債收益率走勢繼續(xù)受到經(jīng)濟(jì)走勢、美國大選結(jié)果等因素的影響。
10年期美債收益率站上4.1%
10月11日，10年期美債收益率收盤站上4.1%，周內(nèi)累計(jì)漲幅超3.5%，月內(nèi)漲幅超8%。
多期限美債收益率集體上漲。同日，2年期美債收益率漲0.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.968%，3年期美債收益率漲1.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.89%，5年期美債收益率漲2.3個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.913%，30年期美債收益率漲6個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.42%。在美債收益率上行的驅(qū)動(dòng)下，美元指數(shù)也站穩(wěn)102關(guān)口。
美債收益率再掀波瀾的背后，是近日公布的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)擾動(dòng)降息預(yù)期，給金融市場帶來了不確定性的漣漪。
10月4日，美國9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)全面超出市場預(yù)期，當(dāng)月新增就業(yè)人數(shù)25.4萬人，遠(yuǎn)超預(yù)期，失業(yè)率意外降至4.1%。
10月10日，美國勞工統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，美國9月CPI同比漲幅為2.4%，高于市場預(yù)期的2.3%；核心CPI同比反彈至3.3%，環(huán)比上漲0.3%，也超出市場預(yù)期。而與CPI數(shù)據(jù)同日公布的周初申請失業(yè)金人數(shù)卻出現(xiàn)意外飆升，就業(yè)與通脹數(shù)據(jù)間的混亂信號，一度令交易員們陷入糾結(jié)。
但總體而言，經(jīng)濟(jì)韌性與通脹黏性還是給降息預(yù)期“潑了一盆冷水”。“9月的就業(yè)報(bào)告給經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂和美聯(lián)儲(chǔ)再次大幅降息50個(gè)基點(diǎn)的前景釘上了一顆‘釘子’。”牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家鮑勃·施瓦茨表示，最新數(shù)據(jù)顯示，美國勞動(dòng)力市場非但沒有跌落懸崖，反而展現(xiàn)出比預(yù)期更強(qiáng)的韌性，消除了政策制定者采取更激進(jìn)舉措的主要理由。
降息之路如“霧里看花”
在分析人士看來，美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)降息路徑充滿變數(shù)。
在近期數(shù)據(jù)超預(yù)期的同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)官員也輪番登場進(jìn)行預(yù)期管理。在通脹數(shù)據(jù)發(fā)布后，包括紐約聯(lián)儲(chǔ)行長威廉姆斯在內(nèi)的幾位美聯(lián)儲(chǔ)官員表示，他們沒有對這份CPI數(shù)據(jù)過于擔(dān)憂，暗示支持進(jìn)一步降息。不過，2024年美聯(lián)儲(chǔ)公開市場委員會(huì)票委、亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席拉斐爾·博斯蒂克卻在日前的采訪中透露，他對11月會(huì)議不降息或者降息25個(gè)基點(diǎn)持開放態(tài)度，這取決于經(jīng)濟(jì)前景的發(fā)展。
截至目前，市場押注美聯(lián)儲(chǔ)將在11月議息會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)，隱含維持利率不變的可能性。芝商所美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，截至10月11日，市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在11月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為89.5%，在11月不降息的概率為10.5%。
光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東表示，短期來看，由于通脹數(shù)據(jù)較前期已有明顯回落，美聯(lián)儲(chǔ)決策的重心已經(jīng)轉(zhuǎn)向勞動(dòng)力市場，尤其是在近期颶風(fēng)的沖擊下，或繼續(xù)降息以進(jìn)一步呵護(hù)勞動(dòng)力市場。但從中期來看，美國去通脹進(jìn)程仍在反復(fù)，通脹進(jìn)一步回落難度較大，尤其是在降息推動(dòng)下，需求重啟會(huì)帶來部分通脹壓力。基于此，美聯(lián)儲(chǔ)仍要在穩(wěn)定勞動(dòng)力市場和控制通脹之間尋求平衡，這表明未來降息步伐或?qū)⒎啪?，降息路徑仍存在不確定性。
美債收益率走勢將如何演繹？
在美聯(lián)儲(chǔ)9月以大幅降息50個(gè)基點(diǎn)為標(biāo)志正式轉(zhuǎn)向后，市場對其后續(xù)降息節(jié)奏頗為樂觀，這導(dǎo)致美元和美國國債等資產(chǎn)的定價(jià)計(jì)入了較強(qiáng)降息預(yù)期。隨著近期一系列超預(yù)期數(shù)據(jù)的發(fā)布，資產(chǎn)價(jià)格也隨之修正。
而實(shí)際上，在市場與美聯(lián)儲(chǔ)圍繞降息的博弈中，資產(chǎn)價(jià)格的“折返跑”并不少見。例如，今年3月，受美國通脹、就業(yè)等經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)連續(xù)超預(yù)期的影響，市場對美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期大幅回調(diào)，帶動(dòng)10年期美債收益率突破4.5%關(guān)口，并步步直逼5%。
如今，在10年期美債收益率重返4%后，美債拋壓是否再度來襲？展望后市，美債收益率下行空間幾何？
興業(yè)證券研報(bào)認(rèn)為，四季度美國財(cái)政支出將受限于大選和撥款法案的懸而未決，緊財(cái)政仍需寬貨幣對沖，美聯(lián)儲(chǔ)大概率將繼續(xù)降息，短端利率或跟隨下行，但中期經(jīng)濟(jì)韌性以及大選的不確定性可能造成美元和長端利率下行空間受限。
華福證券在研報(bào)中寫道，超預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)，與前期非農(nóng)數(shù)據(jù)一起，反映了近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再度走強(qiáng)。往后看，通脹有再度上行的壓力，對美聯(lián)儲(chǔ)決策或帶來掣肘。寬松交易階段性受挫，對美債沖擊相對更大。
“雖然就業(yè)數(shù)據(jù)稍許扭轉(zhuǎn)了前期市場對于美國經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，但是經(jīng)濟(jì)走弱的情況仍然可能延續(xù)。”渣打中國財(cái)富管理部首席投資策略師王昕杰認(rèn)為，由于市場已經(jīng)計(jì)入較多的降息預(yù)期，對于美債的策略部署以逢低吸納為關(guān)鍵。
分析人士認(rèn)為，受近期公布的一系列美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期的影響，市場降息預(yù)期再度調(diào)整，資產(chǎn)價(jià)格隨之修正。展望后市，美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)降息節(jié)奏可能放緩，其降息路徑仍充滿不確定性，未來美債收益率走勢繼續(xù)受到經(jīng)濟(jì)走勢、美國大選結(jié)果等因素的影響。
10年期美債收益率站上4.1%
10月11日，10年期美債收益率收盤站上4.1%，周內(nèi)累計(jì)漲幅超3.5%，月內(nèi)漲幅超8%。
多期限美債收益率集體上漲。同日，2年期美債收益率漲0.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.968%，3年期美債收益率漲1.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.89%，5年期美債收益率漲2.3個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.913%，30年期美債收益率漲6個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.42%。在美債收益率上行的驅(qū)動(dòng)下，美元指數(shù)也站穩(wěn)102關(guān)口。
美債收益率再掀波瀾的背后，是近日公布的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)擾動(dòng)降息預(yù)期，給金融市場帶來了不確定性的漣漪。
10月4日，美國9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)全面超出市場預(yù)期，當(dāng)月新增就業(yè)人數(shù)25.4萬人，遠(yuǎn)超預(yù)期，失業(yè)率意外降至4.1%。
10月10日，美國勞工統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，美國9月CPI同比漲幅為2.4%，高于市場預(yù)期的2.3%；核心CPI同比反彈至3.3%，環(huán)比上漲0.3%，也超出市場預(yù)期。而與CPI數(shù)據(jù)同日公布的周初申請失業(yè)金人數(shù)卻出現(xiàn)意外飆升，就業(yè)與通脹數(shù)據(jù)間的混亂信號，一度令交易員們陷入糾結(jié)。
但總體而言，經(jīng)濟(jì)韌性與通脹黏性還是給降息預(yù)期“潑了一盆冷水”。“9月的就業(yè)報(bào)告給經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂和美聯(lián)儲(chǔ)再次大幅降息50個(gè)基點(diǎn)的前景釘上了一顆‘釘子’。”牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家鮑勃·施瓦茨表示，最新數(shù)據(jù)顯示，美國勞動(dòng)力市場非但沒有跌落懸崖，反而展現(xiàn)出比預(yù)期更強(qiáng)的韌性，消除了政策制定者采取更激進(jìn)舉措的主要理由。
降息之路如“霧里看花”
在分析人士看來，美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)降息路徑充滿變數(shù)。
在近期數(shù)據(jù)超預(yù)期的同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)官員也輪番登場進(jìn)行預(yù)期管理。在通脹數(shù)據(jù)發(fā)布后，包括紐約聯(lián)儲(chǔ)行長威廉姆斯在內(nèi)的幾位美聯(lián)儲(chǔ)官員表示，他們沒有對這份CPI數(shù)據(jù)過于擔(dān)憂，暗示支持進(jìn)一步降息。不過，2024年美聯(lián)儲(chǔ)公開市場委員會(huì)票委、亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席拉斐爾·博斯蒂克卻在日前的采訪中透露，他對11月會(huì)議不降息或者降息25個(gè)基點(diǎn)持開放態(tài)度，這取決于經(jīng)濟(jì)前景的發(fā)展。
截至目前，市場押注美聯(lián)儲(chǔ)將在11月議息會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)，隱含維持利率不變的可能性。芝商所美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，截至10月11日，市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在11月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為89.5%，在11月不降息的概率為10.5%。
光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東表示，短期來看，由于通脹數(shù)據(jù)較前期已有明顯回落，美聯(lián)儲(chǔ)決策的重心已經(jīng)轉(zhuǎn)向勞動(dòng)力市場，尤其是在近期颶風(fēng)的沖擊下，或繼續(xù)降息以進(jìn)一步呵護(hù)勞動(dòng)力市場。但從中期來看，美國去通脹進(jìn)程仍在反復(fù)，通脹進(jìn)一步回落難度較大，尤其是在降息推動(dòng)下，需求重啟會(huì)帶來部分通脹壓力。基于此，美聯(lián)儲(chǔ)仍要在穩(wěn)定勞動(dòng)力市場和控制通脹之間尋求平衡，這表明未來降息步伐或?qū)⒎啪?，降息路徑仍存在不確定性。
美債收益率走勢將如何演繹？
在美聯(lián)儲(chǔ)9月以大幅降息50個(gè)基點(diǎn)為標(biāo)志正式轉(zhuǎn)向后，市場對其后續(xù)降息節(jié)奏頗為樂觀，這導(dǎo)致美元和美國國債等資產(chǎn)的定價(jià)計(jì)入了較強(qiáng)降息預(yù)期。隨著近期一系列超預(yù)期數(shù)據(jù)的發(fā)布，資產(chǎn)價(jià)格也隨之修正。
而實(shí)際上，在市場與美聯(lián)儲(chǔ)圍繞降息的博弈中，資產(chǎn)價(jià)格的“折返跑”并不少見。例如，今年3月，受美國通脹、就業(yè)等經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)連續(xù)超預(yù)期的影響，市場對美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期大幅回調(diào)，帶動(dòng)10年期美債收益率突破4.5%關(guān)口，并步步直逼5%。
如今，在10年期美債收益率重返4%后，美債拋壓是否再度來襲？展望后市，美債收益率下行空間幾何？
興業(yè)證券研報(bào)認(rèn)為，四季度美國財(cái)政支出將受限于大選和撥款法案的懸而未決，緊財(cái)政仍需寬貨幣對沖，美聯(lián)儲(chǔ)大概率將繼續(xù)降息，短端利率或跟隨下行，但中期經(jīng)濟(jì)韌性以及大選的不確定性可能造成美元和長端利率下行空間受限。
華福證券在研報(bào)中寫道，超預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)，與前期非農(nóng)數(shù)據(jù)一起，反映了近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再度走強(qiáng)。往后看，通脹有再度上行的壓力，對美聯(lián)儲(chǔ)決策或帶來掣肘。寬松交易階段性受挫，對美債沖擊相對更大。
“雖然就業(yè)數(shù)據(jù)稍許扭轉(zhuǎn)了前期市場對于美國經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，但是經(jīng)濟(jì)走弱的情況仍然可能延續(xù)。”渣打中國財(cái)富管理部首席投資策略師王昕杰認(rèn)為，由于市場已經(jīng)計(jì)入較多的降息預(yù)期，對于美債的策略部署以逢低吸納為關(guān)鍵。
