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市場過于激動了？摩根士丹利：美聯(lián)儲要對特朗普做出反應(yīng)，最早也要到明年5月發(fā)布時間：2024-11-11 來源：博易大師
市場可能對美國新一屆政府的政策影響產(chǎn)生了過高預(yù)期，美聯(lián)儲的貨幣政策調(diào)整速度并不會如市場預(yù)期般迅速。
摩根士丹利8日發(fā)布的研報稱，盡管特朗普再次當(dāng)選，美國國會兩院也可能由共和黨控制，但美聯(lián)儲在明年5月前不太可能對新政府政策做出反應(yīng)。
分析師Seth Carpenter認為，盡管特朗普政府有望在關(guān)稅、移民政策和財政政策等方面實施新的措施，但由于政策執(zhí)行的時間滯后，美聯(lián)儲將不會立即調(diào)整貨幣政策。
本周，鮑威爾在最新的記者會上也表示，對特朗普政策“不猜測、不推測，不假設(shè)”，但會“建模并納入到雙重使命的框架中”。這意味著，美聯(lián)儲將會基于經(jīng)濟數(shù)據(jù)的變化來決定加息節(jié)奏，而非市場情緒或政治的直接影響。
距離政策生效的時間還很長，美聯(lián)儲政策短期內(nèi)或不急于調(diào)整
大摩強調(diào)，盡管市場情緒受到政策預(yù)期的強烈推動，但由于美聯(lián)儲保持觀望立場，他們需要觀察政策如何影響經(jīng)濟，然后再調(diào)整貨幣政策。而這些政策最早可能在明年1月生效，再加上執(zhí)行和其他變動，需要等待的世界可能更長。
因此，分析師認為，美聯(lián)儲在明年1月或3月的會議上不太可能調(diào)整政策，最早的反應(yīng)窗口或?qū)⒃诿髂?月。
“人們必須認識到這樣一個事實：美聯(lián)儲不會做出反應(yīng)，直到政策變化的影響在數(shù)據(jù)本身中顯現(xiàn)出來?！?/span>
三大政策影響利率政策路徑：關(guān)稅、移民、財政
大摩將特朗普政府的宏觀經(jīng)濟政策主要分為關(guān)稅、移民和財政三大方面。報告預(yù)計，特朗普政府的關(guān)稅政策將是較早出臺的政策之一。如果對全球其他國家征收10%的關(guān)稅，美國經(jīng)濟的核心通脹率可能將因此上升約0.9個百分點，GDP增速則會降低約1.5個百分點。
雖然新關(guān)稅政策可能會分階段實施，但摩根士丹利認為，關(guān)稅的負面影響將對經(jīng)濟增長造成一定的抑制，盡管當(dāng)前美國經(jīng)濟韌性較強，可能不會立即導(dǎo)致衰退。
此外，報告指出，盡管移民改革通常不會被市場視為關(guān)注重點，但減少移民將限制美國的勞動力供給，從而推高通脹壓力。
在財政政策上，報告認為，如果特朗普政府成功推動稅收政策的延續(xù)，2025年之前美國經(jīng)濟將不會受到重大財政刺激的推動，“任何變化都只會在2026年發(fā)生”。若有新增財政支出，可能主要來自于恢復(fù)州和地方稅的減免政策，但其對整體經(jīng)濟的拉動作用有限。
摩根士丹利8日發(fā)布的研報稱，盡管特朗普再次當(dāng)選，美國國會兩院也可能由共和黨控制，但美聯(lián)儲在明年5月前不太可能對新政府政策做出反應(yīng)。
分析師Seth Carpenter認為，盡管特朗普政府有望在關(guān)稅、移民政策和財政政策等方面實施新的措施，但由于政策執(zhí)行的時間滯后，美聯(lián)儲將不會立即調(diào)整貨幣政策。
本周，鮑威爾在最新的記者會上也表示，對特朗普政策“不猜測、不推測，不假設(shè)”，但會“建模并納入到雙重使命的框架中”。這意味著，美聯(lián)儲將會基于經(jīng)濟數(shù)據(jù)的變化來決定加息節(jié)奏，而非市場情緒或政治的直接影響。
距離政策生效的時間還很長，美聯(lián)儲政策短期內(nèi)或不急于調(diào)整
大摩強調(diào)，盡管市場情緒受到政策預(yù)期的強烈推動，但由于美聯(lián)儲保持觀望立場，他們需要觀察政策如何影響經(jīng)濟，然后再調(diào)整貨幣政策。而這些政策最早可能在明年1月生效，再加上執(zhí)行和其他變動，需要等待的世界可能更長。
因此，分析師認為，美聯(lián)儲在明年1月或3月的會議上不太可能調(diào)整政策，最早的反應(yīng)窗口或?qū)⒃诿髂?月。
“人們必須認識到這樣一個事實：美聯(lián)儲不會做出反應(yīng)，直到政策變化的影響在數(shù)據(jù)本身中顯現(xiàn)出來?！?/span>
三大政策影響利率政策路徑：關(guān)稅、移民、財政
大摩將特朗普政府的宏觀經(jīng)濟政策主要分為關(guān)稅、移民和財政三大方面。報告預(yù)計，特朗普政府的關(guān)稅政策將是較早出臺的政策之一。如果對全球其他國家征收10%的關(guān)稅，美國經(jīng)濟的核心通脹率可能將因此上升約0.9個百分點，GDP增速則會降低約1.5個百分點。
雖然新關(guān)稅政策可能會分階段實施，但摩根士丹利認為，關(guān)稅的負面影響將對經(jīng)濟增長造成一定的抑制，盡管當(dāng)前美國經(jīng)濟韌性較強，可能不會立即導(dǎo)致衰退。
此外，報告指出，盡管移民改革通常不會被市場視為關(guān)注重點，但減少移民將限制美國的勞動力供給，從而推高通脹壓力。
在財政政策上，報告認為，如果特朗普政府成功推動稅收政策的延續(xù)，2025年之前美國經(jīng)濟將不會受到重大財政刺激的推動，“任何變化都只會在2026年發(fā)生”。若有新增財政支出，可能主要來自于恢復(fù)州和地方稅的減免政策，但其對整體經(jīng)濟的拉動作用有限。
