投資資訊
黃金 易漲難跌發(fā)布時間：2024-11-22 來源：投詢部
預(yù)計2025年1月20日特朗普就任美國總統(tǒng)之前，俄烏沖突等地緣政治風(fēng)險惡化擔(dān)憂仍將不時刺激投資者的避險情緒，對黃金價格形成支撐。
地緣政治風(fēng)險惡化擔(dān)憂牽動投資者的避險情緒
據(jù)新華社消息，美國官員和消息人士11月17日向媒體披露，民主黨政府已準(zhǔn)許烏克蘭使用陸軍戰(zhàn)術(shù)導(dǎo)彈系統(tǒng)（ATACMS）等美制武器打擊俄羅斯縱深目標(biāo)。這意味著，在多次拒絕烏方這一長期訴求后，還有兩個月就要卸任的民主黨政府在俄烏沖突政策上出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變。俄方多次警告，此舉將被視作美國為首的北大西洋公約組織直接參與俄烏沖突，會導(dǎo)致局勢嚴(yán)重升級。由此可見，拜登卸任美國總統(tǒng)之前，西方國家有意升級俄烏沖突。
另外，雖然黎巴嫩政府及真主黨積極回應(yīng)美國提出的黎以?；饏f(xié)議草案，但是以色列總理內(nèi)塔尼亞胡表示為防止黎巴嫩真主黨重新集結(jié)武裝，即使以黎達(dá)成?；饏f(xié)議，以軍仍會對黎巴嫩真主黨發(fā)動系統(tǒng)性軍事打擊?；诖?，中東沖突或仍難有效緩解。
需注意的是，投資者避險情緒推升黃金價格往往是脈沖式的，而且常常發(fā)生在地緣政治沖突爆發(fā)之前或初期，一旦地緣政治沖突局勢相對穩(wěn)定后，特別是特朗普正式擔(dān)任美國總統(tǒng)后，投資者避險情緒對黃金價格的支撐將逐步消退，建議投資者注意把控黃金多單的止盈時機(jī)。
美聯(lián)儲12月仍存降息預(yù)期但明年降息幅度收窄
美國10月消費者物價指數(shù)CPI同比增速為2.6%，持平預(yù)期但高于前值；核心CPI同比增速為3.3%，持平預(yù)期和前值；季調(diào)后CPI和核心CPI環(huán)比增速分別為0.2%和0.3%，均持平預(yù)期和前值。美國消費端通脹略有反彈，但是符合預(yù)期，疊加OPEC預(yù)測2025年原油供給大于需求增量，或抑制原油價格。10月，全球供應(yīng)鏈壓力指數(shù)為-0.32，基本處于正常區(qū)間；美國亞特蘭大聯(lián)儲薪資增長指數(shù)為4.9%，震蕩趨降，預(yù)計美國核心商品通脹將繼續(xù)保持低位震蕩，核心服務(wù)通脹仍存下降空間，綜合來看，市場預(yù)期美聯(lián)儲12月降息概率仍超過五成。但是考慮到受9月底和10月初兩場颶風(fēng)、波音工人從9月13日開始罷工的影響，美國10月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為1.2萬人，遠(yuǎn)低于預(yù)期和前值。隨著颶風(fēng)災(zāi)害影響正在消除，波音工人已于11月5日接受薪資協(xié)議而結(jié)束罷工，預(yù)計美國11月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)或有較大改善，亦需警惕美聯(lián)儲12月意外暫停降息。
特朗普就任美國總統(tǒng)之后，或率先收緊移民政策并開始遣返非法移民，2025年二季度或針對中國甚至全球加征更多關(guān)稅，四季度完成延長減稅立法促進(jìn)投資和消費，美國消費端通脹將很難完全降至2%的目標(biāo)水平，疊加多位美聯(lián)儲官員支持漸進(jìn)式降息，市場預(yù)期美聯(lián)儲明年上半年或僅降息1次且時間已經(jīng)由3月推遲至4月。
特朗普政府任命馬斯克負(fù)責(zé)政府效率部，其計劃在2026年7月4日（美國建國250周年）時將美國聯(lián)邦機(jī)構(gòu)從428個壓縮至99個，聯(lián)邦財政預(yù)算支出或削減2萬億美元。但因馬斯克不需要通過國會正式任命，所以職位也僅相當(dāng)于總統(tǒng)顧問。從歷史來看，1994—1997年，克林頓擔(dān)任美國總統(tǒng)期間曾發(fā)起“政府再造運動”，減少聯(lián)邦雇員24萬人，年均降幅為2%；2013—2014年，美國參眾兩院通過《通脹削減法案》進(jìn)入自動減支程序，減少聯(lián)邦雇員5萬人，年均降幅1.5%?；诖擞嬎?，目前美國聯(lián)邦政府雇員數(shù)量約為300萬人，按照年均降幅2%來計算，每年或減少6萬人，平均到一個月減少約5000人，相較每個月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)平均值15萬人來看，影響較小。
經(jīng)濟(jì)增長壓力使歐洲央行12月降息預(yù)期升溫
歐洲央行10月降息25個基點使存款機(jī)制利率降至3.25%，資產(chǎn)購買計劃APP以可預(yù)測的速度下滑，且下半年以每月減少75億歐元的速度退出持續(xù)至2024年年底的緊急抗疫購債計劃（PEPP）再投資。歐元區(qū)及德國10月消費者物價指數(shù)調(diào)和CPI年率為2%和2.4%，均高于預(yù)期和前值，但是歐元區(qū)和德國（法國）10月SPGI制造業(yè)PMI分別為45.9和42.6（44.5），高（低）于預(yù)期和前值，經(jīng)濟(jì)增長壓力使市場預(yù)期歐洲央行12月或降息25個基點。此外，德國政府預(yù)測2024年國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP或出現(xiàn)負(fù)增長，且已經(jīng)連續(xù)兩年萎縮，使德國總理朔爾茨計劃提高債務(wù)上限并加大政府投資以刺激經(jīng)濟(jì)增長。
英國央行11月關(guān)鍵利率調(diào)降25個基點至4.75%，延續(xù)2024年10月—2025年9月減持1000億英鎊政府債券。英國10月SPGI制造（服務(wù)）業(yè)PMI為50.3（51.8），低于預(yù)期和前值；10月消費者物價指數(shù)CPI（核心CPI）年率為2.3%（3.3%），高（高）于預(yù)期和前值。消費端通脹反彈使市場預(yù)期英國央行12月或難降息，且2025年或僅降息2~3次。但是英國工黨計劃每年增加700億英鎊的公共財政支出，其中一半來自提高雇主繳納的國民保險費用、增大高收入人群的資本利得稅和遺產(chǎn)稅等，其余部分通過政府舉債實現(xiàn)，以便補貼公共服務(wù)并投資基礎(chǔ)設(shè)施。
因此，短期來看，美聯(lián)儲和歐洲央行12月仍存降息預(yù)期，疊加俄烏沖突等地緣政治風(fēng)險仍存惡化預(yù)期，或使貴金屬價格寬幅震蕩偏強運行。美聯(lián)儲和歐洲央行帶動全球多數(shù)國家央行開啟降息周期，選舉政治或使美國未償公共債務(wù)規(guī)模難降，中國和歐洲多國均存財政寬松刺激經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，疊加全球各國央行購金難停、地緣政治風(fēng)險此起彼伏，中長期或支撐貴金屬價格。
地緣政治風(fēng)險惡化擔(dān)憂牽動投資者的避險情緒
據(jù)新華社消息，美國官員和消息人士11月17日向媒體披露，民主黨政府已準(zhǔn)許烏克蘭使用陸軍戰(zhàn)術(shù)導(dǎo)彈系統(tǒng)（ATACMS）等美制武器打擊俄羅斯縱深目標(biāo)。這意味著，在多次拒絕烏方這一長期訴求后，還有兩個月就要卸任的民主黨政府在俄烏沖突政策上出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變。俄方多次警告，此舉將被視作美國為首的北大西洋公約組織直接參與俄烏沖突，會導(dǎo)致局勢嚴(yán)重升級。由此可見，拜登卸任美國總統(tǒng)之前，西方國家有意升級俄烏沖突。
另外，雖然黎巴嫩政府及真主黨積極回應(yīng)美國提出的黎以?；饏f(xié)議草案，但是以色列總理內(nèi)塔尼亞胡表示為防止黎巴嫩真主黨重新集結(jié)武裝，即使以黎達(dá)成?；饏f(xié)議，以軍仍會對黎巴嫩真主黨發(fā)動系統(tǒng)性軍事打擊?；诖?，中東沖突或仍難有效緩解。
需注意的是，投資者避險情緒推升黃金價格往往是脈沖式的，而且常常發(fā)生在地緣政治沖突爆發(fā)之前或初期，一旦地緣政治沖突局勢相對穩(wěn)定后，特別是特朗普正式擔(dān)任美國總統(tǒng)后，投資者避險情緒對黃金價格的支撐將逐步消退，建議投資者注意把控黃金多單的止盈時機(jī)。
美聯(lián)儲12月仍存降息預(yù)期但明年降息幅度收窄
美國10月消費者物價指數(shù)CPI同比增速為2.6%，持平預(yù)期但高于前值；核心CPI同比增速為3.3%，持平預(yù)期和前值；季調(diào)后CPI和核心CPI環(huán)比增速分別為0.2%和0.3%，均持平預(yù)期和前值。美國消費端通脹略有反彈，但是符合預(yù)期，疊加OPEC預(yù)測2025年原油供給大于需求增量，或抑制原油價格。10月，全球供應(yīng)鏈壓力指數(shù)為-0.32，基本處于正常區(qū)間；美國亞特蘭大聯(lián)儲薪資增長指數(shù)為4.9%，震蕩趨降，預(yù)計美國核心商品通脹將繼續(xù)保持低位震蕩，核心服務(wù)通脹仍存下降空間，綜合來看，市場預(yù)期美聯(lián)儲12月降息概率仍超過五成。但是考慮到受9月底和10月初兩場颶風(fēng)、波音工人從9月13日開始罷工的影響，美國10月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為1.2萬人，遠(yuǎn)低于預(yù)期和前值。隨著颶風(fēng)災(zāi)害影響正在消除，波音工人已于11月5日接受薪資協(xié)議而結(jié)束罷工，預(yù)計美國11月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)或有較大改善，亦需警惕美聯(lián)儲12月意外暫停降息。
特朗普就任美國總統(tǒng)之后，或率先收緊移民政策并開始遣返非法移民，2025年二季度或針對中國甚至全球加征更多關(guān)稅，四季度完成延長減稅立法促進(jìn)投資和消費，美國消費端通脹將很難完全降至2%的目標(biāo)水平，疊加多位美聯(lián)儲官員支持漸進(jìn)式降息，市場預(yù)期美聯(lián)儲明年上半年或僅降息1次且時間已經(jīng)由3月推遲至4月。
特朗普政府任命馬斯克負(fù)責(zé)政府效率部，其計劃在2026年7月4日（美國建國250周年）時將美國聯(lián)邦機(jī)構(gòu)從428個壓縮至99個，聯(lián)邦財政預(yù)算支出或削減2萬億美元。但因馬斯克不需要通過國會正式任命，所以職位也僅相當(dāng)于總統(tǒng)顧問。從歷史來看，1994—1997年，克林頓擔(dān)任美國總統(tǒng)期間曾發(fā)起“政府再造運動”，減少聯(lián)邦雇員24萬人，年均降幅為2%；2013—2014年，美國參眾兩院通過《通脹削減法案》進(jìn)入自動減支程序，減少聯(lián)邦雇員5萬人，年均降幅1.5%?；诖擞嬎?，目前美國聯(lián)邦政府雇員數(shù)量約為300萬人，按照年均降幅2%來計算，每年或減少6萬人，平均到一個月減少約5000人，相較每個月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)平均值15萬人來看，影響較小。
經(jīng)濟(jì)增長壓力使歐洲央行12月降息預(yù)期升溫
歐洲央行10月降息25個基點使存款機(jī)制利率降至3.25%，資產(chǎn)購買計劃APP以可預(yù)測的速度下滑，且下半年以每月減少75億歐元的速度退出持續(xù)至2024年年底的緊急抗疫購債計劃（PEPP）再投資。歐元區(qū)及德國10月消費者物價指數(shù)調(diào)和CPI年率為2%和2.4%，均高于預(yù)期和前值，但是歐元區(qū)和德國（法國）10月SPGI制造業(yè)PMI分別為45.9和42.6（44.5），高（低）于預(yù)期和前值，經(jīng)濟(jì)增長壓力使市場預(yù)期歐洲央行12月或降息25個基點。此外，德國政府預(yù)測2024年國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP或出現(xiàn)負(fù)增長，且已經(jīng)連續(xù)兩年萎縮，使德國總理朔爾茨計劃提高債務(wù)上限并加大政府投資以刺激經(jīng)濟(jì)增長。
英國央行11月關(guān)鍵利率調(diào)降25個基點至4.75%，延續(xù)2024年10月—2025年9月減持1000億英鎊政府債券。英國10月SPGI制造（服務(wù)）業(yè)PMI為50.3（51.8），低于預(yù)期和前值；10月消費者物價指數(shù)CPI（核心CPI）年率為2.3%（3.3%），高（高）于預(yù)期和前值。消費端通脹反彈使市場預(yù)期英國央行12月或難降息，且2025年或僅降息2~3次。但是英國工黨計劃每年增加700億英鎊的公共財政支出，其中一半來自提高雇主繳納的國民保險費用、增大高收入人群的資本利得稅和遺產(chǎn)稅等，其余部分通過政府舉債實現(xiàn)，以便補貼公共服務(wù)并投資基礎(chǔ)設(shè)施。
因此，短期來看，美聯(lián)儲和歐洲央行12月仍存降息預(yù)期，疊加俄烏沖突等地緣政治風(fēng)險仍存惡化預(yù)期，或使貴金屬價格寬幅震蕩偏強運行。美聯(lián)儲和歐洲央行帶動全球多數(shù)國家央行開啟降息周期，選舉政治或使美國未償公共債務(wù)規(guī)模難降，中國和歐洲多國均存財政寬松刺激經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，疊加全球各國央行購金難停、地緣政治風(fēng)險此起彼伏，中長期或支撐貴金屬價格。
