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美聯(lián)儲：美國債務(wù)可持續(xù)性升至頭號金融穩(wěn)定風(fēng)險，通脹威脅下降、比肩貿(mào)易戰(zhàn)發(fā)布時間：2024-11-25 來源：博易大師
美聯(lián)儲調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在美國大選到來前，近幾個月金融專業(yè)人士對美國通脹的擔(dān)憂明顯減少，認(rèn)為通脹對金融穩(wěn)定的威脅已經(jīng)不及全球貿(mào)易戰(zhàn)，同時他們對美國聯(lián)邦政府巨額債務(wù)的擔(dān)憂明顯加劇，債務(wù)可持續(xù)性被視為頭號金融穩(wěn)定風(fēng)險。
11月22日周五，美聯(lián)儲發(fā)布半年度的金融穩(wěn)定報告。報告披露，從8月底到10月底，紐約聯(lián)儲的工作人員對來自經(jīng)紀(jì)交易商、基金和咨詢公司等機(jī)構(gòu)和學(xué)界的人士進(jìn)行調(diào)查，發(fā)現(xiàn)占比54%的受訪者、即一半以上的專業(yè)人士認(rèn)為，未來12個月到18個月，美國政府債務(wù)的可持續(xù)性是突出的金融穩(wěn)定風(fēng)險，在調(diào)查的主要風(fēng)險中占比最高。
相比之下，在美聯(lián)儲4月公布的今年金融穩(wěn)定報告中，1月末到3月末的調(diào)查顯示，只有40%的受訪者認(rèn)為，未來一年到一年半，債務(wù)可持續(xù)性是突出風(fēng)險。也就是說，過了半年，最擔(dān)心政府債務(wù)問題威脅金融穩(wěn)定的專業(yè)人士占比提高了14個百分點(diǎn)。
本次報告顯示，對政策不確定性的威脅程度下降，46%的受訪者認(rèn)為是突出風(fēng)險，上次調(diào)查有60%的受訪者這樣認(rèn)為，占比下降了14個百分點(diǎn)。認(rèn)為中東緊張局勢是突出風(fēng)險的受訪者則增加了15個百分點(diǎn)，從上次的32%升至46%。
對高通脹的擔(dān)憂顯著下降，認(rèn)為持續(xù)通脹及貨幣緊縮是突出風(fēng)險的受訪者占比降至33%，較上次調(diào)查的72%減少了一半以上。
報告寫道：
“對美國財政債務(wù)可持續(xù)性的擔(dān)憂是被（受訪者）提及最多的風(fēng)險。調(diào)查指出，增加國債發(fā)行可能會開始擠出私人投資，或者在經(jīng)濟(jì)低迷時期限制應(yīng)對的政策措施?！?/span>
關(guān)于中東局勢，報告寫道，受訪者指出，中東緊張局勢帶來的最直接的風(fēng)險是該地區(qū)沖突擴(kuò)大，一些受訪者強(qiáng)調(diào)，“中東緊張局勢可能演變?yōu)槿驔_突，這是尾部風(fēng)險。”中東局勢影響金融穩(wěn)定主要來自能源供應(yīng)中斷，以及可能影響更廣泛的商品市場。
報告稱，通脹上升和美聯(lián)儲收緊貨幣的影響是最近被提及最多的風(fēng)險，但本次調(diào)查中被提及的次數(shù)比上次少。繼續(xù)將通脹列為風(fēng)險的受訪者認(rèn)為，盡管數(shù)據(jù)顯示通脹有所改善，仍有可能花費(fèi)比預(yù)期更長的時間才能恢復(fù)到和美聯(lián)儲實(shí)現(xiàn)雙重使命一致的水平。
華爾街見聞注意到，在報告展示的今年兩次金融穩(wěn)定調(diào)查結(jié)果列表中，全球貿(mào)易的風(fēng)險被受訪者多次提及是本次報告不同于上次之處，上次這一風(fēng)險并未列入受訪者認(rèn)為的主要風(fēng)險名單中。
在本次報告的調(diào)查中，認(rèn)為全球貿(mào)易風(fēng)險突出的受訪者占比不足35%，持平重視通脹風(fēng)險的人數(shù)占比，排在美國衰退的風(fēng)險之后。
報告寫道，本次調(diào)查的受訪者特別提到了全球貿(mào)易面臨的風(fēng)險，一些受訪者指出，關(guān)稅壁壘可能會引發(fā)報復(fù)性的保護(hù)主義政策，從而對全球貿(mào)易流動產(chǎn)生負(fù)面影響，并再次帶來通脹上行壓力。另一些人認(rèn)為，全球貿(mào)易惡化可能會抑制經(jīng)濟(jì)活動，并增加經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險。
報告稱，通過遞交美國證監(jiān)會（SEC）PF表格所收集到的數(shù)據(jù)顯示，各類對沖基金利用的杠桿達(dá)到2013年以來、即有可獲得數(shù)據(jù)以來的最高水平、或接近這樣的高位水平。
相比4月的金融穩(wěn)定報告，本次報告期，無論是使用的表內(nèi)杠桿率，還是對沖基金的平均總杠桿率，杠桿都有所增加。今年第一季度，排名第15至50 位的大型對沖基金杠桿率顯著上升，比率達(dá)到約10倍，為2013 年以來最高水平。
報告認(rèn)為，對沖基金的高杠桿部分反映了，美國國債現(xiàn)貨期貨基差交易活動增加。而且8月初波動率飆升似乎并未導(dǎo)致基差交易大幅平倉。相反，飆升似乎與一些高杠桿對沖基金不得不迅速降低其他頭寸的杠桿率有關(guān)。
報告還提到，自4月上次報告發(fā)布以來，與法定貨幣掛鉤的一種加密貨幣數(shù)字資產(chǎn)——穩(wěn)定幣的資產(chǎn)規(guī)模大幅增長。截至11月初，穩(wěn)定幣的總市值超過1700億美元，略低于穩(wěn)定幣UST姊妹代幣Terra崩盤之前2022年4月所創(chuàng)的最高紀(jì)錄。
報告認(rèn)為，在結(jié)構(gòu)上看，穩(wěn)定幣依然很容易易受到擠兌影響，缺乏全面的聯(lián)邦政府審慎監(jiān)管框架監(jiān)管。穩(wěn)定幣在美國經(jīng)濟(jì)中的影響力仍相對較小，不過近年來經(jīng)歷了強(qiáng)勁增長，并具有迅速擴(kuò)大規(guī)模的潛力。
11月22日周五，美聯(lián)儲發(fā)布半年度的金融穩(wěn)定報告。報告披露，從8月底到10月底，紐約聯(lián)儲的工作人員對來自經(jīng)紀(jì)交易商、基金和咨詢公司等機(jī)構(gòu)和學(xué)界的人士進(jìn)行調(diào)查，發(fā)現(xiàn)占比54%的受訪者、即一半以上的專業(yè)人士認(rèn)為，未來12個月到18個月，美國政府債務(wù)的可持續(xù)性是突出的金融穩(wěn)定風(fēng)險，在調(diào)查的主要風(fēng)險中占比最高。
相比之下，在美聯(lián)儲4月公布的今年金融穩(wěn)定報告中，1月末到3月末的調(diào)查顯示，只有40%的受訪者認(rèn)為，未來一年到一年半，債務(wù)可持續(xù)性是突出風(fēng)險。也就是說，過了半年，最擔(dān)心政府債務(wù)問題威脅金融穩(wěn)定的專業(yè)人士占比提高了14個百分點(diǎn)。
本次報告顯示，對政策不確定性的威脅程度下降，46%的受訪者認(rèn)為是突出風(fēng)險，上次調(diào)查有60%的受訪者這樣認(rèn)為，占比下降了14個百分點(diǎn)。認(rèn)為中東緊張局勢是突出風(fēng)險的受訪者則增加了15個百分點(diǎn)，從上次的32%升至46%。
對高通脹的擔(dān)憂顯著下降，認(rèn)為持續(xù)通脹及貨幣緊縮是突出風(fēng)險的受訪者占比降至33%，較上次調(diào)查的72%減少了一半以上。
報告寫道：
“對美國財政債務(wù)可持續(xù)性的擔(dān)憂是被（受訪者）提及最多的風(fēng)險。調(diào)查指出，增加國債發(fā)行可能會開始擠出私人投資，或者在經(jīng)濟(jì)低迷時期限制應(yīng)對的政策措施?！?/span>
關(guān)于中東局勢，報告寫道，受訪者指出，中東緊張局勢帶來的最直接的風(fēng)險是該地區(qū)沖突擴(kuò)大，一些受訪者強(qiáng)調(diào)，“中東緊張局勢可能演變?yōu)槿驔_突，這是尾部風(fēng)險。”中東局勢影響金融穩(wěn)定主要來自能源供應(yīng)中斷，以及可能影響更廣泛的商品市場。
報告稱，通脹上升和美聯(lián)儲收緊貨幣的影響是最近被提及最多的風(fēng)險，但本次調(diào)查中被提及的次數(shù)比上次少。繼續(xù)將通脹列為風(fēng)險的受訪者認(rèn)為，盡管數(shù)據(jù)顯示通脹有所改善，仍有可能花費(fèi)比預(yù)期更長的時間才能恢復(fù)到和美聯(lián)儲實(shí)現(xiàn)雙重使命一致的水平。
華爾街見聞注意到，在報告展示的今年兩次金融穩(wěn)定調(diào)查結(jié)果列表中，全球貿(mào)易的風(fēng)險被受訪者多次提及是本次報告不同于上次之處，上次這一風(fēng)險并未列入受訪者認(rèn)為的主要風(fēng)險名單中。
在本次報告的調(diào)查中，認(rèn)為全球貿(mào)易風(fēng)險突出的受訪者占比不足35%，持平重視通脹風(fēng)險的人數(shù)占比，排在美國衰退的風(fēng)險之后。
報告寫道，本次調(diào)查的受訪者特別提到了全球貿(mào)易面臨的風(fēng)險，一些受訪者指出，關(guān)稅壁壘可能會引發(fā)報復(fù)性的保護(hù)主義政策，從而對全球貿(mào)易流動產(chǎn)生負(fù)面影響，并再次帶來通脹上行壓力。另一些人認(rèn)為，全球貿(mào)易惡化可能會抑制經(jīng)濟(jì)活動，并增加經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險。
報告稱，通過遞交美國證監(jiān)會（SEC）PF表格所收集到的數(shù)據(jù)顯示，各類對沖基金利用的杠桿達(dá)到2013年以來、即有可獲得數(shù)據(jù)以來的最高水平、或接近這樣的高位水平。
相比4月的金融穩(wěn)定報告，本次報告期，無論是使用的表內(nèi)杠桿率，還是對沖基金的平均總杠桿率，杠桿都有所增加。今年第一季度，排名第15至50 位的大型對沖基金杠桿率顯著上升，比率達(dá)到約10倍，為2013 年以來最高水平。
報告認(rèn)為，對沖基金的高杠桿部分反映了，美國國債現(xiàn)貨期貨基差交易活動增加。而且8月初波動率飆升似乎并未導(dǎo)致基差交易大幅平倉。相反，飆升似乎與一些高杠桿對沖基金不得不迅速降低其他頭寸的杠桿率有關(guān)。
報告還提到，自4月上次報告發(fā)布以來，與法定貨幣掛鉤的一種加密貨幣數(shù)字資產(chǎn)——穩(wěn)定幣的資產(chǎn)規(guī)模大幅增長。截至11月初，穩(wěn)定幣的總市值超過1700億美元，略低于穩(wěn)定幣UST姊妹代幣Terra崩盤之前2022年4月所創(chuàng)的最高紀(jì)錄。
報告認(rèn)為，在結(jié)構(gòu)上看，穩(wěn)定幣依然很容易易受到擠兌影響，缺乏全面的聯(lián)邦政府審慎監(jiān)管框架監(jiān)管。穩(wěn)定幣在美國經(jīng)濟(jì)中的影響力仍相對較小，不過近年來經(jīng)歷了強(qiáng)勁增長，并具有迅速擴(kuò)大規(guī)模的潛力。
