近期，特朗普新任財(cái)政部長Scott Bessent關(guān)于“在未來12個月內(nèi)將美國產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行貨幣化”的聲明，在金融市場引發(fā)軒然大波。
華爾街的氣氛愈發(fā)緊張，分析人士認(rèn)為，如果按照當(dāng)下市場價值評估美國的黃金儲備，可能會給財(cái)政部注入高達(dá)7500億美元的資金。這可能減少今年發(fā)行國債的需求。
近日，美銀美國利率策略主管Mark Cabana認(rèn)為，黃金重估對美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表的影響類似于量化寬松（QE），但這是一種“無QE之名的QE”，無需美聯(lián)儲實(shí)際操作，就能“憑空”創(chuàng)造近7000億美元資金，用于各種政府優(yōu)先事項(xiàng)。
美銀認(rèn)為，盡管黃金重估是可能的，但存在法律問題，并且“可能不會受到市場歡迎，因?yàn)樗鼘?dǎo)致財(cái)政和貨幣政策的放松，以及財(cái)政/貨幣獨(dú)立性的侵蝕”。此外，黃金價值重估還將推高黃金（以及比特幣和其他可能被重新貨幣化的資產(chǎn)）的價格。
黃金重估：財(cái)政與貨幣政策的雙重寬松
黃金價值重估將對美國財(cái)政部和美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表產(chǎn)生重大影響。
對美國財(cái)政部而言，資產(chǎn)將增加重估后的黃金價值，負(fù)債將增加向美聯(lián)儲發(fā)行的黃金憑證的規(guī)模。對美聯(lián)儲而言，資產(chǎn)將增加黃金憑證的價值，負(fù)債將增加美國財(cái)政部一般賬戶（TGA）中的現(xiàn)金。
Cabana指出，黃金重估對美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表的影響類似于量化寬松（QE），但無需進(jìn)行公開市場購買，美聯(lián)儲負(fù)債的增長最初將體現(xiàn)在TGA中。換言之，這是一種“無QE之名的QE”，美聯(lián)儲無需實(shí)際操作，就能向財(cái)政部輸送近7000億美元的資金。
黃金價值重估將被市場視為一種非正統(tǒng)的做法。Cabana認(rèn)為，黃金重估可能會刺激宏觀經(jīng)濟(jì)活動，增加通脹風(fēng)險，并向銀行系統(tǒng)注入過?，F(xiàn)金。從本質(zhì)上講，黃金重估將同時放松財(cái)政和貨幣政策。
美銀認(rèn)為，盡管黃金重估是可能的，但存在法律問題，并且“可能不會受到市場歡迎，因?yàn)樗鼘?dǎo)致財(cái)政和貨幣政策的放松，以及財(cái)政/貨幣獨(dú)立性的侵蝕”。此外，黃金價值重估還將推高黃金（以及比特幣和其他可能被重新貨幣化的資產(chǎn)）的價格。
美銀：三種潛在的資產(chǎn)貨幣化方式
面對市場對黃金價值重估的擔(dān)憂，Cabana還分析了美國政府資產(chǎn)貨幣化的可能性。
Cabana認(rèn)為，美國政府的資產(chǎn)負(fù)債表與企業(yè)或家庭不同，其資產(chǎn)（5.7萬億美元）與負(fù)債（45.5萬億美元）之間存在巨大差距。美國財(cái)政部表示，這一差距并未包括政府征稅、監(jiān)管商業(yè)、制定貨幣政策等主權(quán)權(quán)力的財(cái)務(wù)價值，以及政府作為管理者所擁有的非經(jīng)營性資源（如國家和自然資源）的價值。
華爾街見聞此前提及，Cabana認(rèn)為，為了實(shí)現(xiàn)Bessent所說的“資產(chǎn)貨幣化”，有三種可能的途徑：
盡管市場對黃金重估的各種猜測和分析已有所升溫，但美銀對資產(chǎn)貨幣化的概率依然持保守態(tài)度，預(yù)計(jì)在貝森特提供更明確的細(xì)節(jié)之前，這一變革不會迅速發(fā)生。然而，考慮到特朗普及其經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)在應(yīng)對危機(jī)時的果敢和決定性，黃金或面臨升值的趨勢，而其價格已在接近3000美元的高位徘徊。
