知情人士透露，上海國(guó)際能源交易中心計(jì)劃最快在6月份啟動(dòng)原油期貨仿真交易，這意味著原油期貨面世已進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。
中國(guó)金融對(duì)外開(kāi)放，正向商品期貨領(lǐng)域延伸。
5月25日，證監(jiān)會(huì)副主席方星海在第十四屆上海衍生品市場(chǎng)論壇表示，中國(guó)證監(jiān)會(huì)已確定原油、鐵礦石作為特定品種試點(diǎn)引入境外投資者，正與相關(guān)部門積極研究完善相關(guān)稅收政策。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這意味著原油期貨交易規(guī)則基本成形，即將擇機(jī)推出。
不過(guò)，作為首批引入境外投資者的國(guó)內(nèi)期貨品種，如何吸引境外投資者參與，對(duì)國(guó)內(nèi)期貨機(jī)構(gòu)帶來(lái)全新考驗(yàn)。
目前，全球投資機(jī)構(gòu)主要參與倫敦布倫特原油期貨、紐約WTI原油（西得克薩斯輕質(zhì)原油）期貨的投資。究其原因，全球大量原油貿(mào)易商都以這兩個(gè)交易市場(chǎng)原油定價(jià)作為交易基準(zhǔn)，由此帶來(lái)巨大的交易量，讓投資機(jī)構(gòu)挖掘各類價(jià)差套利機(jī)會(huì)設(shè)計(jì)相應(yīng)的投資策略。對(duì)于新生的國(guó)內(nèi)原油期貨，能否形成較高的交易活躍度以及構(gòu)建特定原油品種的交易基準(zhǔn)，無(wú)疑影響著境外投資者的交易熱情。
記者多方了解到，不少國(guó)際投資機(jī)構(gòu)對(duì)參與國(guó)內(nèi)原油期貨興趣較大。
“當(dāng)前原油交易以買方市場(chǎng)為主，中國(guó)作為全球最大的原油進(jìn)口國(guó)之一，其旺盛原油需求奠定了中國(guó)原油期貨交易相對(duì)活躍?！币患颐绹?guó)對(duì)沖基金經(jīng)理向記者表示。但他強(qiáng)調(diào)，在中國(guó)原油期貨推出初期，海外投資機(jī)構(gòu)未必會(huì)投入大量資金，更多通過(guò)少量資金參與跨地套利交易，逐步了解中國(guó)原油期貨的參與者結(jié)構(gòu)，并尋找更多的套利投資機(jī)會(huì)。
交易活躍度決定境外投資者參與熱情
為了吸引境外投資者參與，上海期貨交易所子公司——上海國(guó)際能源交易中心（INE）在原油期貨交易規(guī)則設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)做了大量準(zhǔn)備工作。
記者多方了解到，就原油期貨總體設(shè)計(jì)而言，上海國(guó)際能源交易中心確立“國(guó)際平臺(tái)、凈價(jià)交易、保稅交割、人民幣計(jì)價(jià)”的基本思路。
所謂“國(guó)際平臺(tái)”，就是交易國(guó)際化、交割國(guó)際化和結(jié)算環(huán)節(jié)國(guó)際化，以方便境內(nèi)外交易者自由、高效、便捷地參與。
“凈價(jià)交易”有別于國(guó)內(nèi)其他期貨品種采取含稅價(jià)格的特點(diǎn)，主要采用不含關(guān)稅、增值稅的原油交易凈價(jià)作為交易價(jià)格，避免稅收政策變化對(duì)交易價(jià)格的影響。
“保稅交割”主要依托保稅油庫(kù)實(shí)行實(shí)物交割，由于保稅現(xiàn)貨貿(mào)易的計(jì)價(jià)為不含稅凈價(jià)，對(duì)參與主體的限制較少，有助于國(guó)際原油現(xiàn)貨、期貨交易者參與交易和交割。
“人民幣計(jì)價(jià)”即采用人民幣作為交易交割的貨幣，有助于推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。
值得注意的是，相關(guān)部門還擬定境外投資者無(wú)需在境內(nèi)注冊(cè)實(shí)體企業(yè)或借道QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者），就能直接參與國(guó)內(nèi)原油期貨投資。
此外，上海國(guó)際能源交易中心還與270多家境內(nèi)外機(jī)構(gòu)建立聯(lián)系，包括石油公司、貿(mào)易公司、投行、期貨經(jīng)紀(jì)公司、基金公司、商業(yè)銀行、存管銀行、保稅油庫(kù)、檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)等，盡可能提升原油期貨交易的活躍度。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，當(dāng)前境外投資者的主要顧慮，還有國(guó)內(nèi)原油期貨投資能否滿足國(guó)際金融監(jiān)管與合規(guī)操作等要求。其中包括落實(shí)境外交易者適當(dāng)性審查、實(shí)名開(kāi)戶、實(shí)際控制關(guān)系賬戶申報(bào)，強(qiáng)化資金專戶管理、保證金封閉運(yùn)行，反洗錢反恐怖融資監(jiān)測(cè)、構(gòu)建聯(lián)合監(jiān)管機(jī)制等。只有解決這些“技術(shù)性”問(wèn)題，他們才能放心參與國(guó)內(nèi)原油期貨投資。
業(yè)內(nèi)人士對(duì)此表示，為了讓境外投資者順利參與國(guó)內(nèi)原油期貨交易，能源中心擬在香港申請(qǐng)ATS資格，在新加坡申請(qǐng)RMO資格。同時(shí)根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展情況，逐步完成在歐美的注冊(cè)。
知情人士透露，上海國(guó)際能源交易中心計(jì)劃最快在6月份啟動(dòng)原油期貨仿真交易，這意味著原油期貨面世已進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。
助推人民幣國(guó)際化
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，原油期貨的推出將讓中國(guó)有機(jī)會(huì)謀求原油定價(jià)權(quán)。
究其原因，當(dāng)前國(guó)際石油貿(mào)易定價(jià)基準(zhǔn)主要以倫敦布倫特原油期貨與紐約WTI原油期貨為主。但它們的原油期貨交割標(biāo)的是輕質(zhì)低硫原油，而中國(guó)等亞太國(guó)家主要進(jìn)口中質(zhì)含硫原油，由于中質(zhì)含硫原油的供需關(guān)系與輕質(zhì)低硫原油未必相同，輕質(zhì)低硫原油的定價(jià)難以全面反映中質(zhì)含硫原油的供需關(guān)系。
“這也是國(guó)內(nèi)原油期貨交割標(biāo)的選擇中質(zhì)含硫原油的主要原因之一。”一位知情人士透露，一方面中質(zhì)含硫原油產(chǎn)量約占全球產(chǎn)量44%，足以吸引大量境內(nèi)外投資者與原油貿(mào)易商參與交易，有助于提高交易活躍度與規(guī)模效應(yīng)；另一方面當(dāng)前國(guó)際市場(chǎng)缺乏一個(gè)權(quán)威的中質(zhì)含硫原油價(jià)格基準(zhǔn)，若中國(guó)原油期貨能彌補(bǔ)這個(gè)空白，對(duì)中國(guó)謀求原油定價(jià)權(quán)有著巨大作用。
值得注意的是，作為首個(gè)引入國(guó)際投資者的國(guó)內(nèi)大宗商品交易品種，原油期貨還引入人民幣定價(jià)機(jī)制，借龐大的原油交易進(jìn)一步推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這也是效仿石油美元的做法——在布雷頓森林體系破裂后，美元迅速?gòu)膾煦^黃金切換到掛鉤石油，借原油交易美元定價(jià)結(jié)算機(jī)制迅速完成國(guó)際化布局，迅速成為全球最大的貿(mào)易、投資、儲(chǔ)備貨幣。
但記者了解到，在原油期貨推出初期，為了方便境外投資者參與交易，上海期貨交易所也會(huì)接受美元等外匯資金作為保證金。
“要借原油交易推動(dòng)人民幣國(guó)際化，必須分步走?！鄙鲜鲋槿耸客嘎叮嚓P(guān)部門最初先通過(guò)原油期貨人民幣計(jì)價(jià)交易交割，讓海外投資者接受人民幣定價(jià)機(jī)制，再逐步推動(dòng)境外投資者使用人民幣作為保證金參與原油期貨交易，讓人民幣成為原油交易的儲(chǔ)備貨幣。
